2025年是“十四五”规划收官之年。近五年，A股上市公司数量从4100多家增至5400多家，总市值从70万亿元迈上100万亿元，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，上市公司分红回购金额合计达到10.6万亿元……资本市场实现了量质齐升，为实体经济转型升级构筑了坚实的金融支撑，为经济高质量发展注入活力与韧性。

展望未来，清华大学国家金融研究院院长田轩对《证券日报》记者表示，下一步，我国资本市场改革可围绕深化注册制改革、大力发展多层次市场体系、全面提升上市公司质量、大力发展机构投资者、扩大高水平制度型开放、健全资本市场风险防控体系等重点展开，进一步提升市场功能、优化市场结构、防范市场风险，更好地服务实体经济高质量发展。

向“新”而行

投融资协调发展

投资和融资是资本市场的一体两面，两者相辅相成，相互促进。

“十四五”期间，以深化投融资改革为牵引，资本市场不断加大对科技创新和新质生产力的支持力度，推动中长期资金入市，培育壮大耐心资本，有力促进了科技、资本、产业良性循环。

一方面，完善多层次市场体系，为科技型企业提供从风险投资到上市融资、并购重组的全链条、接力式服务，满足不同发展阶段企业需求。去年以来，证监会先后推出“科创十六条”、“科创板八条”、科创板“1+6”改革等系列举措，增强资本市场制度的包容性、适应性。

据Wind资讯数据统计，自2021年以来截至2025年10月10日，A股新增1444家上市公司，上市募资合计1.63万亿元。其中科技型企业1305家，占比90.37%，募资合计1.41万亿元，占比86.6%。目前，A股市场战略性新兴产业公司数量占比已超过一半，科技板块市值占比超过四分之一，一批新经济龙头正在崛起。

同时，发挥股债联动优势，不断丰富产品服务体系，加强对重大战略、关键领域的融资服务。如2021年3月份推出的科技创新公司债，截至今年8月底，已累计发行1.77万亿元，有力支持了科技强国战略。

另一方面，打通中长期资金入市卡点堵点，提高长期资金投资规模和比例，推动创新资本形成。数据显示，截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。其中，公募基金持有A股流通市值超7万亿元，较“十三五”末增长46%，公募基金投资制造业和科创领域股票规模超5万亿元，较“十三五”末增长39%。

此外，私募股权创业投资基金已成为促进科技创新和新质生产力发展的关键驱动力之一。截至今年二季度末，我国私募股权创投基金管理规模达到14.4万亿元，在投项目15万个，在投本金8.97万亿元。其中，投向高新技术企业数量和在投本金占比分别为50%和54%。

“下一步，需要通过制度、资金与治理的协同发力，完善‘科技、产业、金融’良性循环的市场生态，提升资本市场服务科技创新的能力和效率。”中国银河证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示，在制度层面，深化科创板、创业板与北交所改革，优化发行定价与并购重组机制，畅通私募股权创投基金“募投管退”全链条，构建覆盖不同发展阶段科技企业的股权融资通道与转板通道；在资金层面，通过完善长周期考核、净值化管理与税收递延等政策，推动各类中长期资金转向“主动赋能”；在治理层面，坚持“以信息披露为核心”的穿透式监管，持续提升上市公司质量，严打财务造假与“伪创新”，完善分红回购与股权激励约束机制，健全估值与退市体系，营造稳健、透明、可预期的市场环境。

吸引力增强

A股活跃度显著提升

投资者是市场之本，上市公司是市场之基，投资者和上市公司都是资本市场发展的源头活水。

“十四五”期间，监管部门持续推动完善上市公司高质量发展的制度机制，支持上市公司做优做强；增强投资者回报，提升投资者对市场的信任和信心，A股活跃度显著提升。

在资产端，持续提高上市公司质量和投资价值，为市场提供更多优质标的。出台“并购六条”，支持上市公司做优做强、提升投资价值，并购重组活跃度显著提升。推动优胜劣汰，实施两轮退市制度改革，拓宽多元退出渠道，2021年以来超200家公司平稳退市。出台市值管理指引，鼓励上市公司分红回购，上市公司回报投资者意识明显增强。据统计，近五年A股上市公司分红回购合计10.6万亿元。

在交易端，把握好公平与效率，维护正常交易秩序。规范减持，堵住各类“绕道”减持漏洞；规范发展量化交易，夯实资本市场长期稳定发展基础。

在执法端，坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，坚持打大、打恶、打重点，不断强化对欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为的打击惩治，“十四五”期间作出行政处罚2214份，罚没414亿元，较“十三五”期间分别增长58%和30%。

此外，投资者保护机制不断完善，代表人诉讼、示范判决、持股行权、当事人承诺、支持诉讼等一系列投资者保护机制落地，极大地提升了投资者权益保护效率。个人投资者和各类专业机构规模不断壮大，A股投资者数量突破2亿。

今年以来，A股活跃度显著提升。8月份，A股成交额突破3万亿元，截至10月10日，A股已经连续37个交易日成交额在2万亿元以上，年内日均成交额达1.66万亿元，同比增长100%。