强化协同叠加释放政策效应

近期，国务院召开常务会议，要求加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。中国人民银行发布的2025年第四季度货政报告的专栏中也提到，要发挥货币政策与财政政策的协同效应。近期，人民银行和财政部已分别推出了一系列政策措施。比如，财政部首次实施中小微企业贷款贴息政策，人民银行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具等。

业内专家指出，财政资金是公共资源，通常可以直达企业和居民，而再贷款本质上是一种激励机制，需要通过机制设计调动金融机构支持实体经济的积极性。财政政策和货币政策相互配合，同向发力，可以放大宏观政策支持经济结构转型升级的效果。比如，央行通过民营企业再贷款可以激励引导金融机构增加对民营企业的信贷支持力度，提高中小微民营企业的融资可获得性；财政部门通过中小微企业贷款贴息政策，可以直接降低部分中小微民营企业的融资成本，通过政策协同联动，解决中小微企业融资难和融资贵的问题，对支持促进民间投资也会产生积极作用。

人民银行在2025年第四季度货政报告专栏中提到，货币政策与财政政策主要通过三种模式加强协同配合。第一种模式是央行通过日常流动性管理，为政府债券发行营造适宜的货币金融环境。第二种模式是把央行再贷款工具与财政贴息政策结合起来，再贷款通过激励金融机构，从供给端引导信贷投向，财政贴息通过补贴企业和个人，从需求端优化经济结构，两者同向发力，促进金融资源优化配置。科技创新和技术改造再贷款、新设的民营企业再贷款，以及服务消费与养老再贷款都是这方面的典型案例。第三种模式是财政政策和货币政策共同分担一部分企业融资风险，增强金融机构为企业提供融资服务的意愿。人民银行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，中央财政也安排了风险分担资金，与人民银行的风险分担工具协同。

“当前货币政策重心在于协同财政发力，着力扩内需，且结构重于总量，将更多通过‘再贷款+财政贴息’等方式强化对重点领域的精准支持。”温彬认为，扩内需是“十五五”时期的核心战略任务，当前政策协同发力扩内需为重点方向。

四季度货政报告中提出，货币政策起“间接激励作用”，财政政策起“直接激励作用”，协调配合能有效放大整体的政策效能。温彬表示，“再贷款+财政贴息”方式，将从信贷市场供需两端协同发力，优化金融资源配置；而通过担保等增信方式共同分担贷款、债券的风险成本，有助于提升金融机构的风险偏好，增加对企业的融资支持。

“央行未来政策思路强调与财政协同配合，并更侧重结构性，对具体领域实施更精准的支持措施。”温彬表示，将有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。