今年以来，在全球通货膨胀持续高位运行的背景下，美联储“领衔”各国央行开启紧缩周期，“姗姗来迟”的欧洲央行也不得不采取行动。从去年年底的“2022年极不可能加息”，到如今基本确立加息基调，欧洲央行行长拉加德近期堪称“180度大转弯”的表态引发广泛关注。

　　5月底，拉加德在欧洲央行官网发文称，为致力于恢复欧元区货币政策正常化，欧洲央行将在7月开启加息，并很可能在9月底之前退出负利率政策。这是欧洲央行首次对外发出明确的紧缩信号，同时意味着欧元区长达8年的负利率时代或将走到尽头。

　　各方正密切关注欧洲央行6月9日将召开的货币政策议题会议。路透社称：“市场希望弄清楚接下来会发生什么。”据此前消息，欧洲央行预计将在此次会议上宣布数周内结束资产购债计划，为7月加息铺平道路。

　　中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英接受中青报·中青网记者采访时指出，欧洲央行加息几乎板上钉钉，现在只是加多少的问题；加息实际上并不符合欧洲经济的实际复苏程度，这更像是欧洲央行在多重压力下的无奈之举。

　　能源价格是通胀飙升的主要推手

　　5月31日，欧盟统计局公布数据显示，5月欧元区通胀率按年率计算达8.1%，连续第7个月刷新历史高位，创下欧元问世23年以来的最高纪录，是欧洲央行2021年7月设定的2%中期通胀目标的4倍多。从细分项看，能源价格同比上涨39.2%，是推高通胀的主要原因。同时，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率，也从4月的3.5%升至3.8%，显示能源价格正向下游传导，欧元区通胀走势已形成一定黏性。

　　德法“两驾马车”是欧元区经济的主要风向标。5月份德国通胀率达8.7%，法国为5.8%，均创历史新高。西班牙、意大利和希腊等“尾部国家”通胀率同样远超预期，加剧经济下行风险。高盛集团预计，欧元区整体通胀率9月将达到9%的峰值。

　　能源价格高热难退之际，供需失衡仍在加剧。6月3日，欧盟委员会公布第6轮对俄罗斯制裁措施，包括将在6个月内停止购买占欧盟进口俄原油三分之二的俄罗斯海运原油，并在8个月内停止购买俄石油产品。欧委会此举让国际油价应声上涨，一度飙升至每桶120美元以上，为近3个月来的最高水平。

　　分析认为，俄乌冲突目前仍处于“无解”状态，能源、金融等领域的“制裁-反制裁”轮番上演，将强化欧元区油价、粮食等大宗商品价格维持高位的预期，并延缓整体通胀下降的时间。此外，欧元区国家大多为发达经济体，制成品依赖进口，目前全球供应链问题仍未得到有效缓解，劳动力市场供应紧张，供给端迟迟未能恢复。同时，欧洲多国防疫政策逐步放宽、旅游业回暖，又在一定程度上拉高了需求，由此进一步推高工业品和服务价格。

　　短期因素之外，拉加德还认为，过去10年里压制通货膨胀的结构性因素也已发生逆转。全球化退潮、地缘政治对供应链的影响，将在一段时间内降低供应链效率，欧盟加速绿色转型以摆脱对俄能源依赖，也将在中短期提高价格水平。

　　刘英认为，目前欧元区还存在一定的工资-通胀螺旋上升风险。欧元区最新公布的4月失业率持平纪录水平6.8%，劳动参与率没有降低的背景下，当商品价格上涨时，工资也会相应提高，但工资上涨、利率上行将随之推升企业劳动力成本、财务成本，从而挤压企业利润空间，企业为了维持利润率，往往被迫抬升产品价格，由此陷入恶性循环。

　　欧央行内部对加息路径存在分歧

　　拉加德的财政立场向来温和。她在欧洲央行官网文章中暗示，7月和9月的政策会议上将分别加息25个基点。拉加德认为，“逐步采取行动是明智的，在利率上升时观察其对经济和通胀前景的影响”，食品和能源等推高通胀的因素不会永无止境地上涨。

　　欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩、意大利央行行长维斯科等，都对拉加德“渐进主义”的立场表示支持。莱恩认为，欧洲央行目前很难解决推高能源价格的外部因素，担心加息过早会造成经济严重衰退。欧盟委员会5月发布的经济展望报告预计，今明两年欧盟经济将分别增长2.7%和2.3%，增速低于2月展望报告中预测的4%和2.8%。欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯表示，尽管今明两年经济将继续增长，但增速将远低于此前预期。

　　但在一些“鹰派”官员看来，欧洲央行应该效仿美联储今年5月的做法，在7月以较为激进的步调一次性加息50个基点。奥地利、荷兰、拉脱维亚和斯洛伐克央行行长均表态说，加息50个基点应该成为一种选择。意大利罗马路易斯大学经济学教授彼得罗·莱西林指出：“争论焦点在于，欧洲通货膨胀究竟是能源价格上涨还是其他原因造成的。美国的状况更加清晰，我们看到了那里的通货膨胀。欧洲可能正朝着这个方向前进，因此担忧是合理的。”

　　“一定程度上，欧洲央行加息正是被美联储加息带了节奏。”刘英分析说，美联储时隔3年再加息且频繁大幅度加息，加剧美元回流，重新推高美元汇率；欧元进一步承受来自外部的压力，贬值幅度加大。在输入性通胀压力较大的情况下，欧洲央行只能被迫通过加息手段提振欧元汇率，减少美元外流，以稳定欧元区金融市场。加息在控制通胀的同时，也不得不面对如何平衡高通胀和抑制增长之间的难题。